广东麻将亚威股份:订单饱满确保业绩增长 规模

  1.经营业绩方面:新接订单维持高位,公司产品交货周期最长为半年,我们预计公司年销售9亿的目标可以实现;且规模效应下制造成本有所下降,我们预计综合毛利率较去年同期略有提升,预计全年净利润增速在40%;2.公司下游分散,是公司业绩稳定增长的重要保证。公司主营平板加工机械和卷板加工机械,下游客户遍布专业钣金、汽车、家电、造船、工程机械、电力电器和电梯等行业,对单一行业的依赖度低,不断涌现的新行业需求确保公司业务的稳定增长,例如今年炊具、电梯和幕墙等行业订单增长明显;3.公司募投项目进展顺利,转塔冲床项目基本完工、卷板生产线和大型折弯机项目年底将完成投资,明年中期前达产,募投项目达产后11-12亿元,较10年增长85-100%;按11年9亿销售目标计算,即使不考虑公司非募投项目,明年增长30%以上也不会有产能限制;4. 11年政府补助较10年有较大幅度下降,10年政府补助1819万,今年政府补助可能有所下降,考虑到政府补助的影响,公司11年净利润增速可能低于收入增速;预计公司11-12年完全摊薄EPS为1.19和1.6,对应PE为24和18倍,给予推荐评级。(长江证券)。